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　　我們的分析框架是：對全球經(jīng)濟(jì)的判斷是我們判斷金屬周期的起點。只要全球經(jīng)濟(jì)仍繼承高速增加，金屬的需求就不是題目。從供應(yīng)上看，關(guān)鍵看資源的產(chǎn)量是否將大幅增長。觀察加工費的變動趨勢，從加工費的變動中大致判斷資源是否處于短缺狀況
　　美國經(jīng)濟(jì)下滑好像已經(jīng)成為事實，但因為歐洲、日本經(jīng)濟(jì)回升并開始加速增加，再加上中國、印度等新興國家的高速增加，全球經(jīng)濟(jì)仍將保持高速增加，但增加率有所降落。對于金屬需求來說，因為全球經(jīng)濟(jì)仍將高速增加，對金屬的消耗也會快速增加，但必須清醒地熟悉到，因為金屬需求的收入彈性大，經(jīng)濟(jì)增速的降落也會使金屬消耗增速更大幅度地降落；
　　我們認(rèn)為2007 年全球銅消耗量仍能保持5.1％的增加速度，達(dá)到1868萬噸；同時供應(yīng)受到資源的限定，2007年全球銅產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到1870 萬噸，同比增加6.3％；全球銅供需平衡由短缺轉(zhuǎn)為剩余，但剩余量很小。
　　銅價從2007 年開始小幅下跌，2007 年銅均價6500 美元/噸，比2006 年均價低278 美元/噸；
　　我們預(yù)計2007 年全球電解鋁消耗量達(dá)到3609 萬噸，同比增加6.2％；而因為全球電解鋁產(chǎn)能重啟，2007 年產(chǎn)量為3700 萬噸，同比增加8.7％，其中中國2007 年達(dá)到1090 萬噸；全球供需剩余擴(kuò)大為91 萬噸。
　　電解鋁2007 年均價2200 美元/噸，比2006 年下跌361 美元；.. 目前，從供求關(guān)系看，鋅在所有品種中是最好的。我們預(yù)計因為中國鍍鋅板產(chǎn)量的繼承增加，2007 年全球鋅消耗量達(dá)到1137 萬噸，同比增加3.8％；而產(chǎn)量為1090 萬噸，同比增加3.3％；全球供需缺口擴(kuò)大為47 萬噸。鋅均價繼承上漲，2007 年均價3200 美元/噸，比2006 年上漲171 美元；
　　我們對黃金價格長期看好，我們認(rèn)為2007 年黃金價格將突破800 美元/盎司。由于從長期看，美元貶值不可避免，美國貿(mào)易赤字賡續(xù)擴(kuò)大，美元在國際貨幣系統(tǒng)中地位也賡續(xù)降落，各國貯備一定賡續(xù)降低美元資產(chǎn)比重，進(jìn)步黃金和其他貨幣資產(chǎn)比重；
　　目前在所有金屬品種中，我們最看好黃金、鋅，最不看好鋁，對其他金屬持鄭重態(tài)度。經(jīng)過2006 年的一番暴漲，各金屬品種的價格在高位波動加劇，這種振蕩給我們的投資帶來極大的風(fēng)險。我們已經(jīng)不樂意繼承沿著2006年的投資路線繼承保舉。我們把年度保舉主題從2006 年的“資源股”向2007 年的下流“加工股”轉(zhuǎn)移。( 作者：中信證券 )